¿Qué es el método de valoración de empresas por múltiplos tan comunmente usado en el mercado de acciones?

Si eres un usuario activo en la bolsa, o tienes un gran interés por la misma, es probable que hayas escuchado acerda del método de valoración de empresas por múltiplos que han usado las más grandes figuras en el mundo de la inversión cómo Warren Buffet o Benjamin Graham. Este método, capaz de dar con la valoración justa o el precio de intrínseco de las acciones es mucho más sencillo de lo que crees, y está al alcanze de cualquier pequeño inversor que busca determinar el correcto valor de las mismas.

Antes de seguir, que sepas que tienes a tu disposición un software, que por lo que te costaría 1 o 2 cafés al mes, pone a tu disposición de forma completamente automática una interfaz completamente intuitiva que emplea la inteligencia artificial para gestionar tus carteras de inversión y tener el reporte que necesites en cualquier momento. Para este método mucho más cómodo, puedes hacer clic a continuación.

Sin más, una vez dicho esto pasamos al método de valoración de empresas por múltiplos:

Primer paso para determinar el valor de las acciones: comprener la ratio PER

Lo primero de que deberás hacer es comprender al detalle la fórmula del PER, o Price/Earnings Ratio, que encuentras a continuación:

Es decir, el ratio P/E es igual al precio al que cotiza la acción dividido por los beneficios correspondientes a esa misma acción, por lo tanto, cuan cara es dicha acción respecto a los beneficios que genera. Hablando ahora de la fórmula, si aislamos el precio de la ecuación, P, nos daremos cuenta de que es igual a la ratio PER multiplicada por los beneficios, B. De tal forma que nos queda: P = PER x B o Precio = PER x Beneficio.

Por lo tanto, una vez comprendida la fórmula, para saber el precio justo de la acción según esta metodología, o el precio que podemos esperar en un futuro próximo, lo que deberemos hacer a continuación es determinar cual será el beneficio que se espera por acción de la empresa que analizemos, cosa que haremos en el siguiente paso, y cómo determinar su ratio P/E justa, que estudiaremos más adelante.

Segundo paso; determinar el múltiplo adecuado al que van a cotizar

Seguidamente, tocará determinar cuál es la ratio P/E adecuada en función del crecimiento de los beneficios anualmente. ¡Y te traigo una muy buena noticia! Siempre y cuando la empresa tenga tasas de crecimiento estables y sea un negocio predecible, hay una fórmula exacta para estudiarlo, que no es nada más ni nada menos que:

PER «justo» = Tasa de crecimiento de los beneficios anual por acción x 2 + 8,5

Por lo tanto, deberemos analizar el apartado de cuentas contables de la empresa (accesible desde cualquier página de finanzas como TIKR o investing.com) para observar a qué porcentaje tienden sus beneficios a aumentar año tras año.

Esto se debería de hacer apoyándonos en las futuras previsiones hechas por la propia empresa (indagando en su respectiva página web encontrarás la presentación dedicada a los inversores hablando de este mismo tema) o por expertos (con cuotas de pago, incluso en algunas de las páginas de finanzas como TIKR, podrás acceder a la previsión de expertos sobre los beneficios futuros a varios años vista, con lo que este último paso ya estará automáticamente completado). De nuevo, remarcando que esto se suele hacer para empresas con tasas de crecimiento estables y predecibles, el número que nos dé lo multiplicaremos por 2 y le sumaremos 8,5.

Si, por ejemplo, la tasa de crecimiento de los beneficios por acción es del 5% anual, la proporción precio/beneficio justa para esa acción deberá ser: 5 * 2 + 8,5 = 18,5. Es decir, un precio justo puede ser de hasta 18,5 veces más grande que los beneficios que genera esa misma acción de forma anual.

Último paso para determinar el justo precio de acciones: estimar los próximos beneficios

Ahora ya tenemos clara la fórmula del precio, el múltiplo de valoración al que debe cotizar la acción, y lo único que falta para completar la ecuación son los beneficios que se esperan para el año que quieras estudiar.

Para determinar los beneficios que atribuiremos a la fórmula, tocará volver a hacer un poco de análisis fundamental a través de los datos financieros de una empresa. De nuevo, este método no es tan aplicable a empresas poco consolidadas, o con un crecimiento muy alto y poco predecible, como por ejemplo es el caso de Super Micro Computer. Esto se debe a que deberemos observar los datos financieros de una empresa y usar las tendencias de los beneficios, las cuales deberán tener un crecimiento estable o predecible.

Por lo tanto, lo ideal será encontrar empresas con tasas de crecimiento de beneficios por acción estables y usarlas para predecir el precio de este año o de alrededor de unos 5 años vista, porque dicho análisis estará lo máximo posible bajo nuestro control y influirán el mínimo de variables externas.

Ejemplo con un caso real: Coca-Cola

Aplicando todo esto a un caso real, podemos usar a The Coca-Cola Company, que cumple con las características de una empresa predecible con crecimiento estable.

Primeramente, estudiando la evolución de sus beneficios y según la opinión de expertos y reportes para accionistas de la empresa, podemos observar que el beneficio por acción de la empresa tiende a aumentar, a lo largo del tiempo, a un ritmo más o menos estable del 6% anual, lo que nos lleva a un PER justo de 20,5 (6 x 2 + 8,5). Esto significa que, al ser una empresa estable y consolidada, con un crecimiento del 6% anual, se ha «ganado» o es «justo» o «normal» que cotice hasta un precio 20,5 veces superior a los beneficios que genera en un año.

Seguidamente, de nuevo analizando los fundamentales de Coca-Cola, podemos ser capaces de estimar los beneficios que puede estar generando al cabo de unos pocos años. En el ejemplo, usaremos la previsión de beneficios por acción de Coca-Cola para este mismo año, en este caso proporcionada de forma gratuita por la página de finanzas Market Screener:

En BPA (beneficio por acción), podemos ver que se espera unos 2,749 dólares por acción a finales de este 2024.

Por lo tanto, después de tener todo esto en cuenta, el precio intrínseco que deberíamos esperar para Coca-Cola para este año, usando la fórmula Precio = PER x Beneficios, sería: 20,5 x 2,749 = 56,35$.

Si vamos a ver a cuánto cotiza Coca-Cola en la actualidad, vemos que está a 63,94$, lo cual significa que Coca Cola cotiza ahora mismo a un precio sustancialmente caro, lo que está bastante en línea con la situación bursátil actual. Vemos un P/E ratio de 25,7, similar al del mercado de acciones, señalando cómo las enormes subidas en bolsa de este último medio año han llevado tanto a Coca-Cola, cómo al mercado en general, a estar ligeramente caros, y no ser un buen momento para comprar.

Conclusiones

El método de caracterización del valor intrínseco de las acciones por múltiplos de valoración usado por los grandes expertos en bolsa es un método sencillo y al alcance de cualquiera. Con un sencillo análisis serás capaz de determinar si una acción está demasiado cara o, por el contrario, también podrás encontrar auténticas gangas bursátiles.

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¡Feliz Inversión!